双胶纸价格波动与造纸业库存周期紧密相连，但其背后有教育资料、党建文献等必需品需求作为支撑，即便在库存调整周期内，价格也可能逆势上扬。自2015年2月以来，造纸业已走过两个完整的库存周期，目前正处于第三个周期的库存消化阶段。

在供应层面，国内生产是双胶纸供应的主力，2023年进口量仅占供应总量的1.7%，尽管面临东南亚地区货源的短期冲击。得益于产能和产量的稳步提升，以及林浆纸一体化战略下对原材料的有效控制，国内双胶纸在规模和成本上具有明显优势，产量大且性价比高，进口量因而较少。然而，受国际需求和汇率变动的影响，供应端不时受到东南亚货源的冲击。

双胶纸供需解析 ｜ 基础篇：星月“胶”辉系列——深入探究双胶期货市场态势

近年来，双胶纸的新增产能主要集中在行业领军企业，这些企业稳步快速发展，行业格局逐渐向集中度更高的铜版纸市场靠拢。大型纸企通过推动林浆纸一体化项目，不断扩大生产线规模，并通过优化原料采购和运输成本、增设生产基地等措施，提升市场占有率。2022年，铜版纸市场前四家企业的集中度达到83%，而双胶纸仅为42%，显示出双胶纸行业仍处于整合阶段，产能集中度有进一步提升的可能。

在需求端，我国双胶纸消费量保持稳定，以国内销售为主，2023年出口占比约为10.8%。自2021年起，出口呈现增长趋势，我国双胶纸性价比高，欧洲造纸业产能减少及海外市场需求复苏为我国双胶纸出口提供了机遇。双胶纸下游需求以刚性为主，超过40%的需求来自教材教辅印刷，受数字化影响有限。受教材教辅招投标周期影响，双胶纸需求呈现季节性变化，旺季和淡季分明。3月至5月、9月至12月是招投标旺季，对双胶纸需求有显著提升作用。

在双胶纸与铜版纸的生产转换方面，只有在纸厂亏损时，转产的可能性才会明显增加。但由于各工厂成本不同，不能仅凭成品纸价格来准确判断盈利状况。铜版纸市场规模较小，部分应用于商务印刷和包装产品，受宏观经济影响较大，且因数字化冲击，整体市场规模呈现收缩趋势。当两种纸种均有利润时，纸厂通常会维持原有生产，不考虑转产。而在两种纸种均无利润或铜版纸无利润时，转产双胶纸的可能性增加。但各工厂成本差异导致同一纸价下盈利状况不一，因此难以仅凭纸价判断纸厂亏损和转产概率。