股市信号超预期转好

　　近期，A股市场呈现出一种微妙的状态，上证综指在3000点附近窄幅波动。回溯至上月初，上证指数一直在2700至3000点的区间内横盘整理。具体来看，上证50指数自5月以来累计上涨1.23%，沪深300指数累计上涨0.34%，而中证500指数则累计下跌4.20%，显示大盘股相对小盘股表现更为出色。此外，5G、芯片国产化、猪肉、区块链等热点板块轮番走强。整体而言，A股市场呈现出局部热点频现而整体走势纠结的特点。

　　A股的纠结走势反映了市场对未来经济走势的不确定性预期，这种不确定性主要源于对未来经济增长的担忧。国内经济面临下行压力，宏观经济数据亦令投资者感到忧虑。面对经济下行，政府通常会推出“逆周期”政策刺激经济，目前减税降费、降准、促消费等措施已逐步实施。市场关注的核心在于何时触底，以及政府是否会推出更为有力的政策。同时，全球经济增速放缓，美国和欧元区经济问题加剧，使得周期判断更为复杂。

期指胶着行情曙光乍现，破局点即将到来？

　　然而，近期市场出现了一些积极的变化信号。

　　首先，中美经贸磋商取得重要进展，双方牵头人10月25日晚通话，同意解决各自核心关切，并确认部分文本技术性磋商已完成。这一进展有助于提升市场信心和改善经济预期。

　　其次，国内宏观经济领先指标PMI和社融数据均有所回暖。9月份PMI指数达到49.80%，环比提升0.3%，新订单指数重返50%上方。社融数据连续两月超出预期，信贷结构改善，显示对实体经济的支持力度增强。

　　此外，市场关注的宽信用问题也有显著改善。央企和民企信用利差指标显示，宽信用进程在今年5月后重启，并恢复至一季度末水平。

　　目前，领先指标的改善预示着市场应以更乐观的态度看待未来经济增长。企业盈利状况的改善可期，股市风险偏好有望提升，预示着市场纠结状态或迎转机。近期可能出现估值先行的情况。

　　目前，美股标普500指数滚动市盈率为22.70倍，A股沪深300指数为12.14倍，相对而言A股更具配置价值。从盈利能力和净资产收益率看，上证50指数表现最佳。三季度业绩披露显示中小盘和创业板业绩转好，建议关注以上证50为代表的蓝筹股和中证500为代表的中小盘股。