随着IPO发行的步伐加快，Pre-IPO环节的投资热浪也日益高涨。

深圳某私募基金合伙人透露，在参与项目融资对接会时，明显感受到私募机构寻找项目的热情如火，部分机构甚至陷入近乎“盲目投资”的状态。

警惕Pre-IPO估值幻觉：深度扫描投资风险

多位私募界人士也表示，Pre-IPO市场现状较为混乱，一些企业采取各种手段吸引私募机构投资，如进入IPO辅导期后，以此作为融资的卖点，但实际上却进行老股转让，实现套现逃离。业内人士提醒，在投资热潮中，投资机构需保持专业素养，深入分析企业，以规避潜在风险。

幻觉中的估值

北京一家私募股权投资机构的项目经理李刚（化名）将当前Pre-IPO投资的热度形容为“疯狂”。这一热潮的起因一方面是IPO发行速度加快，退出渠道更为畅通；另一方面则是预期的投资回报率较高。李刚指出，由于监管层对发行市盈率有明确限制，结合公司成长性等因素，可以较为准确地估算投资回报率。然而，他警告称，未来A股上市公司数量可能激增，导致估值整体下降，PE投资回报率收窄。

深圳某私募基金合伙人王积（化名）表示，目前二级市场部分新兴产业股票的市盈率已降至20倍左右，但Pre-IPO阶段的项目估值却不断攀升，有的甚至达到30倍以上，市场过于狂热。他认为，二级市场估值压力增大，投资估值上升，并非健康现象。因此，他们选择谨慎投资，寻找真正具有成长潜力的项目。

上海某私募合伙人牛丽（化名）也指出，尽管上市后估值低于PE投资估值的情况已经出现，但仍有不少机构愿意投资，甚至高价项目也不放过。这主要是因为机构需要向客户展示其拿项目的能力，以及未来在解禁时有望逐步退出。

企业“套路”深

此外，21世纪经济报道记者了解到，随着资本大量涌入寻找优质项目，一些私募机构可能会陷入企业设定的“套路”，掉入融资陷阱。李刚强调，投资狂热时，机构更应保持专业性。

王积表示，在多次参与项目融资对接会后，他对企业家“讲故事”的能力印象深刻。一些企业过于夸大其成长性，误导私募机构进行多轮投资。牛丽也认为，对于已经进入辅导期的项目，市场普遍认为上市可能性较大，但实际上存在诸多不确定性。因此，他们会对这类企业持谨慎态度，严格审查资金使用去向。