股市春意盎然，私募基金迎来业绩翻身仗。今年首季度，得益于股市回温，股票策略私募基金成功扭转去年走势，一举领跑五大策略私募基金，而期货及衍生品策略则遭遇寒流。私募界人士分析，尽管无趋势行情增加了期货及衍生品策略的收益难度，但私募基金管理者正积极调整策略，CTA策略的长期价值依旧稳固。

平均收益转负，CTA策略遭遇寒流：私募坚信长期配置价值尚存

市场趋势性减弱，主观与量化CTA策略面临挑战。今年私募市场整体表现优于去年，据私募排排网数据显示，截至3月底，纳入统计的23753只私募证券产品平均收益为3.91%，其中17352只基金实现正收益，占比73.05%。

具体到各类策略，股票策略独占鳌头，15296只股票基金平均收益为4.93%，正收益基金占比74.42%。债券策略虽然不及股票策略，但年内业绩显著回暖，1798只债券基金平均收益为3.93%，正收益占比高达92.88%。组合基金和多资产策略收益则主要依赖股票资产，表现相当，2886只多资产基金平均收益为2.88%，正收益占比73.56%，而1085只组合基金平均收益为2.55%，正收益占比80.09%。

唯独期货及衍生品策略收益为负，2688只基金平均收益为-0.25%，正收益基金占比48.62%。

分析一季度策略表现分化原因，思勰投资首席产品官王晓玥指出，一方面是全球宏观经济底层逻辑的变化，叠加疫情影响，供需格局变动，导致资产定价逻辑与以往不同，量化CTA策略捕捉交易机会难度加大。另一方面，市场参与者结构变化，以及短周期CTA策略受市场低波动率影响，都对策略收益造成不利影响。

济海投资总经理潘燕妹将CTA策略分为主观和量化两类，认为主观CTA以供需为投研基础，受宏观经济和基本面影响，业绩表现不显著。而量化CTA策略因商品行情反转和缺乏明显趋势，导致业绩受损。

面对策略分化，私募基金管理人采取多种措施积极应对。潘燕妹表示，济海投资一季度策略表现修复，但仍有分化，公司通过调整策略和优化交易，以适应市场变化。展望未来，她预计下半年CTA策略表现将好于上半年，但仍需谨慎对待二季度市场。

王晓玥也表示，尽管当前市场处于悲观时刻，但CTA策略的配置价值依然被看好。私募基金管理人正通过策略迭代、新策略上线和交易优化等方式，积极应对新的市场环境。策略模型也会根据市场特征自主适应和调整。