连续三日，三家公司科创板的IPO审核相继终止，这三家公司均在各自热门领域内备受瞩目，曾在一级市场筹集巨资。它们分别是半导体行业的得一微、氢能源领域的捷氢科技，以及医疗健康领域的世和基因。

一级市场投资专家向《科创板日报》透露，过去几年，众多股权投资基金瞄准科创板开放进行投资，按照3+2+2的存续期计算，未来两年将面临集中到期。他们坦言，集中到期与上市退出困难将给一级市场带来严峻挑战。

在当前市场环境下，投资机构的投资策略和风格也在调整，“现金流”成为投资者关注的焦点。

头部机构遭遇困境

4月2日，肿瘤高通量测序企业世和基因主动撤回IPO申报材料，成为科创板IPO失败的又一案例。

作为行业内的领军企业，世和基因曾吸引众多投资机构争相投资，从2014年至2024年，共完成7轮融资，融资总额超过10亿元。2024年的D轮融资由国新资本领投，多家知名机构参与，创下当时行业单轮人民币融资纪录。

据《科创板日报》统计，今年一季度，6家生物医药企业IPO终止，背后涉及40多家投资机构，包括高瓴、红杉等知名投资机构，以及温氏、复星等产业资本。

与多位医疗行业投资人交流后，《科创板日报》了解到，受行业政策和市场环境的影响，今年医疗健康领域的IPO数量可能较往年有所下降。一位投资人表示，头部机构过去几年投资的项目，很多都卡在IPO进程中。

氢能领域也出现多个项目IPO失败的情况。

捷氢科技原计划在科创板上市，但4月1日审核状态变更为终止。捷氢科技上市之路一直不顺，2024年6月提交IPO申请后，一直处于等待状态。尽管去年底更新了申请材料，但最终未能成功上市。

在股东方面，捷氢科技获得国家混改基金等多家国资支持，淡马锡旗下的Springleaf Investments持有0.97%股份。值得注意的是，部分氢能企业转战港股市场，如上海氢能独角兽重塑股份曾在2024年冲刺科创板，后撤回申请。

得一微是一家存储芯片厂商，3月30日撤回科创板IPO申请。其招股书显示，上市前64名股东中有近50家为外部机构股东，包括中芯聚源、中小企业基金等。

应对市场变化

当前资本市场现状引发业内对投资本质及未来的热议。

有半导体行业投资人士透露，未来两年一级市场将面临集中到期，上市退出难，可能增加LP与GP、GP与企业之间的诉讼，加剧市场主体间的矛盾。

他们进一步表示，对单个项目投入较少的机构，受到的影响相对较小。当前项目撤材料频发，一方面是IPO收紧，另一方面是投资机构决策时的侥幸心理。

投资策略也在变化，深圳一头部机构投资人士表示，现在投资机构不再单纯追求IPO和硬科技，更注重现金流。

资深医疗投资人也表示，对医疗企业而言，IPO成功与否重要，但更关键的是建立稳定的“变现能力”，在寒冬中生存，等待新周期到来。

值得一提的是，与世和基因同级别的燃石医学、泛生子曾在纳斯达克上市，但泛生子已退市，燃石医学2024年财报显示营收下降，亏损超6亿。燃石CEO汉雨生表示，公司要学会盈利，否则会给市场和行业留下问题。另一位投资人建议企业不必执着于IPO，而应尝试并购等多种退出方式。